中国

中国风险投资的发展深受宏观政策驱动，从1985年中创公司成立到1993年IDG进入，再到1998年民建中央"1号提案"真正点燃行业，每一次制度突破——2004年中小板、2009年创业板、后来的科创板与注册制——都直接重塑了市场节奏。用清华大学五道口金融学院田轩的话说，中国创投史就是一部"政策周期史"，而当下正处于一个明显的下行阶段，尽管2024年以来从私募条例到"壮大耐心资本"的政策利好在加速出台。

赛道层面，投资主题已从互联网平台转向硬科技与产业纵深。2022年初至今一级市场近70%交易集中在新能源、新材料、芯片半导体、工业机器人、生物医疗等领域，宁德时代五年股权投资扩张18倍即是一例。真格基金2024年的观察也显示，新晋独角兽中高端制造业过半，AI大模型公司月之暗面、阶跃星辰仅用一年便跻身独角兽，平均估值达26亿美元。退出端则持续承压：IPO仍是国内最主要渠道，但节奏受阻；S基金"雷声大、雨点小"；并购潮虽被期待，却受制于资产定价分歧与3.7万支、15万亿规模待退出基金的巨大库存。