中国

中国创投市场正经历从美元主导向人民币绝对主导的历史性重构。据暗涌Waves 2024年的报道，美元新基金数量占比已从2020年的27%骤降至2023年的5%，同期募资金额占比从38%下滑至7%，国有资本成为市场绝对主力。这一转折的深层脉络可追溯至2009年创业板开板——清华大学五道口金融学院田轩在2024年的一场演讲中指出，此前中国风险投资长期"两头在外"，创业板的成立才使人民币基金迅速崛起，而近年外资退出与行业限制进一步强化了这一格局。

当前市场的核心叙事围绕"硬科技"展开。2022年初以来，一级市场近70%交易集中于新能源、新材料、芯片半导体、工业机器人、生物医疗等制造领域；真格基金2025年初的观察显示，2024年新晋独角兽中高端制造业占据过半，AI大模型公司月之暗面、阶跃星辰均仅成立一年即跻身独角兽，平均估值达26亿美元。与此同时，政策层面持续释放"耐心资本"信号——2025年《政府工作报告》明确提出加快发展创业投资、壮大耐心资本，并配套推动中长期资金入市、放宽外资引入限制等举措。心资本韩彦在2025年6月分析称，DeepSeek等企业的国际突破正推动海外资本重新评估中国科技资产的配置窗口。