蜜雪冰城

蜜雪冰城是一家以极致低价著称的中国现制茶饮企业，2025年3月登陆港交所时市值破千亿港元，开盘即打破此前茶饮股破发的魔咒。它从河南郑州一家"寒流刨冰"小店起步，历经28年成长为全球门店超4.6万家的饮品巨头，门店数量已超越麦当劳和星巴克。

其商业内核并非典型的消费品牌，而更接近一家"生产极客"式的供应链公司——97.6%的收入来自向加盟商售卖食材、包材和设备，核心饮品食材100%自产，同时运营着业内最大的仓储物流体系，并向加盟商提供免费配送。这种深度垂直一体化的工业体系，使其在5-8元单价下仍能保持18.7%的净利润率，2024年前9个月净利润达35亿元。

在资本层面，蜜雪冰城上市前仅完成过一轮融资：2020年12月由高瓴、美团龙珠和CPE源峰共同投资的20余亿元Pre-IPO轮。据「暗涌Waves」报道，当时蜜雪并非资本市场最耀眼的标的——同期喜茶估值高达600亿——但2021年下半年新消费退潮后，投资人们才系统性转向寻找这类净利润良好、增长稳定的标的，而蜜雪的窗口期早已关闭。