码观｜源码律动黄云刚：AI和机器人时代的下一个字节和宇树在哪？

在11月的“2025码荟投资人年会”上，源码律动管理合伙人黄云刚分享了其对当下中国机器人和AI行业的理解与思考，同时也阐释了源码律动的投资策略和核心方法论。

以下为黄云刚分享的精华内容：

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机器人四大能力演进会带来的新机会

当前，机器人行业存在两种看似对立的观点：一种认为泡沫太大，不能再投了；另一种则认为：相比语言大模型，机器人连大模型都还没有，还处在黎明前夕，机会巨大，现在正是进场的最好时机，而且大家几乎站在同一起跑线上，要抓紧投资。

我们的看法介于两者之间。我们承认，通用大模型、通用机器人的确距离我们还很远，但解决特定问题的技术能力正在逐步具备。我们认为有机会找到并投资那些能够形成 "技术能力解锁场景 -> 产品化 -> 出货 -> 获取真实数据 -> 反哺模型能力" 这个关键闭环的团队。

自动驾驶就是典型的例子，因为车本身就有用，所以它可以卖出去，然后就有了大量的数据，这些数据又反过来支撑自动驾驶的模型训练，让它越来越强大和成熟。同理，机器人如果没有出货量，就没法获得真实数据，就没法进入很多场景。而一旦能够打开一个场景，机器人就可以产品化，就可以出货，就有了真实数量，这就是闭环。

具体来说，我们关注机器人在四大能力方面的演进，以及每一次能力解锁所带来的新机会：

1、导航能力：十年前就有了iRobot，但因为导航能力的限制，它的产品表现并不好，扫不干净。当导航技术取得突破，地能扫的很干净了，扫地机器人的渗透率就上去了，成本也就下来了，就能催生像云鲸、石头这样的智能扫地机器人，以及海柔这样的物流仓储机器人。

2、全身运动控制能力：这项能力的解锁，让机器人能够在娱乐、体育、教育等领域有大规模的应用，例如宇树科技和加速进化旗下的机器人产品。

3、交互能力：如果机器人具备强大的多模态环境理解能力，即使操作能力尚浅，也能在陪伴、教育等场景中发挥作用。

4、操作能力：这是公认的难点，但一旦取得关键突破，其带来的将是比电动汽车更巨大的市场机遇，正如伊隆·马斯克所展望的，未来人人可能都需要机器人。

因此，我们持续追踪这些能力，尤其是操作能力，进展到了什么水平？能解锁什么具体场景？然后就去寻找在这个方向上攻坚的团队。

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哪些领域可能会被大模型"吃掉"？

在AI投资上，也有两个常见的争议观点：一是认为大模型会吞噬所有应用，能解决所有问题；二是认为只需要关注大模型的增长速度，看谁跑得快，无需考虑壁垒和竞争。

大概两年前有篇文章阐述了一个观点，我还是很赞同的：会有相当一部分应用和场景会被大模型"吃掉"，但是有一些会游离在外。

比如 AI Search可能会被大模型"吃掉"，因为它的交互形式本质上就是一个对话窗口，与大模型的核心形态高度重合，Deep Research也是如此。再往后看，编程领域的情况则有所不同。例如，代码补全这类辅助功能，可能不会完全被替代；但如果是端到端的代码生成与交付，由于任务目标明确，就很容易被大模型"吃掉"。

上面是我让豆包做的一张图，去判断什么样的应用场景能够"逃逸"大模型的吞噬边界。例如：

• 拥有复杂、多步骤工作流的应用，尤其需要多人协同、确认、审批的流程，比单人单线任务更难被大模型一键替代。
• 拥有独特数据壁垒的应用，特别是包含个人数据的助手类应用，很难被大模型替代。
• 交互方式独特的应用，如果其体验远超一个简单的对话框，则更安全。
• 内容消费：原来的内容是生产和消费分开，生产优质内容很费时间，未来大模型能够实时、准确、清晰的生成内容，内容平台也不一定存在。
• 涉及搬货、物流、线下履约和实体供应链的领域，例如某些新电商模式，由于其重运营和线下属性，也可能脱离大模型的直接冲击。

当然，有些创业者可能认为做"大模型看不上"的边角生意，可能比较安全。但因为市场可能太小，或者大模型一旦横向扩展就极易被覆盖，所以并不保险。我认为，大模型创业机会的核心还是要创造独特的、高价值的商业模式。

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早期项目不止"看人"，还要"看事"

源码律动目前的运作模式是更小的团队、更敏捷的行动。我们还是关注在AI和机器人两大方向，并积极拥抱全球化机会，主要聚焦在两个阶段的投资：一是种子轮和天使轮。在这个阶段，团队可能只有一两个人，甚至只有一个初步的商业想法，公司都还没正式成立。我们愿意在这个最早期介入，有时甚至会帮助创始人引荐合伙人，一同打磨商业构想。二是重要的A轮。此时创业公司已经成立，产品有了demo，可能还未产生营收或刚刚开始有少量销售。只要我们判断项目潜力巨大，就会在这个阶段下注。

在这两个阶段，我们的投资策略是尽可能领投，获取10%-15%的股比，并进入董事会。我们坚信，通过深度参与，真正为公司提供帮助、施加积极影响，无论是对创业公司的长远发展，还是对我们自身品牌和口碑的建立，都是最优路径。同行会去看源码律动到底投了谁，这相当于我们为项目做了强力背书，也更容易获得创业者的深度认同。

就具体的项目投资而言，我们坚持的核心方法论可以总结为三点：

1、投资科技驱动的伟大生意：在早期就投资到那些有潜力成为下一代字节跳动、理想汽车或宇树科技的杰出公司。敢于下注，这一点承接了源码的投资基因。

2、投资"敢想敢干"的创业者：我们青睐那些能第一时间敏锐捕捉到技术变化、并果断行动将其与用户需求结合的创业者。

3、"看事"与"看人"并重：只看团队是不够的，必须要看团队、看产品、看市场，这三者结合才能对一个生意、一个团队形成比较完整的理解。

具体来说：如果是在种子轮，确实可以更侧重看团队，主观判断多一些，觉得人行，就可能投，但到了A轮，最好就要有PMF的迹象了，而投B轮及以后，我们当然希望市场、产品、团队这三个要素都比较好，它们是一个紧密结合的整体。

这决定了深度研究是一切的基础，它也是我们能够准确"看人"的前提。如果完全不研究、只凭感觉看人，我觉得不太可行，至少我没有这个本事。通过深入研究一个领域和商业模式，我们能更好地甄别创始人的认知深度与执行力。

当然，对早期投资来说，光靠案头研究也不行，很多行业的前沿认知必须要跟一线研究者、创业者去聊，尤其一些顶尖大厂的产品经理，不仅仅是在投资的时候聊，不投资的时候也要保持交流。所以能不能接触和发现最好的创业者群体，跟他们走在一起也非常重要。

如果你能和一个人长期、深入地交流，泡在一起足够久，本身也是一种极其有效的研究和观察，能判断其是否真正热爱他所从事的事业。我们希望投的是创业者自己真正热爱的事情，而不是为了成功的创业，为了创业的创业。因为我们始终相信，唯有热爱，才能带来真正的、能够改变世界的长期主义投入。

最后，我想用OpenAI的"五阶段理论"作为结尾：我们目前仍处在AGI发展的中期阶段，前方还有巨大的创新空间。在这个AI技术飞速迭代的大时代，只要技术持续进步，它就一定能解锁新的需求，催生新的产品，并最终孕育出伟大的商业模式。而源码律动致力于在最早的阶段，发现并陪伴这些未来的伟大公司一同成长。