王鹏：狩猎人生

人们在博弈中追求 "射击" 快感，而 Inatai Foundation 的首席投资官王鹏先生，选择在荒原与市场的交叉点上，完成一场人生的"狩猎" 。

从物理学学生到掌管百亿规模的 CIO，王鹏构建了一套极具个体色彩的底层逻辑。他曾在阿拉斯加 40 迈的飓风中枯坐五天只为等待棕熊出现，也曾在 2023 年市场极度悲观的噪声中，守住 20% 的逆向仓位。对他而言，大重量健身、极地狩猎与复杂投资决策，本质上都是一场名为 "练神经" 的修行。只有在生理与心理的极致磨砺（Suffer）中，通过审美与纪律，过滤掉诱人却平庸的信号，才能在面对那只 "The Deer" 时，平静地扣动扳机。

本期对话中，我们试图理解一位职业投资者是如何塑造自己的思维系统。王鹏分享了他在极端环境下习得的 "狩猎审美"：为了寻找真正符合标准的投资机会，必须具备忍受长期颗粒无收的底气。在智力被大规模让渡给 AI 的时代，他依然坚持对 "为什么*（Why）" 的追问与 "责任感（Accountability）*" 的担当，认为这才是人最后不可逾越的护城河 。

在这个充满噪声的时代，王鹏提供了一种人生活法：在自己设计的独特系统里，迭代生长。

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播客原文约 28000 字，文章经删减整理后约 11000 字。

Enjoy

绿洲： 你是学物理的，现在在做投资，然后又要管很多 Portfolios。其他人可能在想，我要去训练我的规划能力，或者我建模的能力。但你其实第一件事情强调的是 "在当下的能力"。

为什么 "当下" 对你是一件很重要的事情呢？

王鹏： 我觉得其实投资更像是艺术，而不是 Science。艺术就需要有审美，投资比较重要的是审美、纪律，还有就是不要自大，不要 Ego。活在当下和打坐都会提高这三个方面的认知。

绿洲： 因为你是一个理工科学生，但刚才的那番话很就听起来很不理工科，你为什么会有这些、或者说你这些认知说从哪来的？

王鹏： 其实科学和艺术最后也是相通的，所谓的 "一个物一个道"，我觉得是不矛盾的。

绿洲： 不矛盾，对你而言这就是一层窗户纸，但对很多人而言，可能一直戳不破，很痛苦。然后这两个语言对他而言可能也是有冲突的。

王鹏：可能物理和数学是用方程来描述很多东西，但其实方程的含义你是可以用语言和艺术表达出来的。 就看你在什么层次上，有的时候需要用那些具体的公式来算一些东西，有的时候你只需要明白一个大的道理，你的出发点很重要。

王鹏： 你可以查一下 "美国野生火鸡" 是个非常好的环保案例。以前的农民会很讨厌火鸡，因为它们会抢饲料，造成各种破坏，所以有一段时间野生火鸡几乎要灭绝了。美国有一个叫 NWTF*（The National Wild Turkey Federation）*的国家野生火鸡协会，他们发起了很多活动，每个地方都有很严格的打猎制度。甚至你要买子弹的话，好像有百分之二十几的钱也要被抽取，用来做环保。因为火鸡有商品价值，很多人也会花时间去调整、去经营，把环境经营成一个很适合火鸡生长和繁殖的地方。

绿洲： 这其实很符合美国市场经济的手段，他其实用了一种很市场的方式，去拯救了一个物种。

王鹏： 对，这是一个很经典的案例。马鹿也是一样，之前几乎灭绝，你说要环保，没有人保，真的没有人保。现在一旦它价值上来之后，有了需求，它的供给很快也就跟上来了。所以其实打猎是美国环保之所以成功的最重要的因素之一，但很多人不知道。

绿洲： 因为很多人就第一听到 "打猎" 这个词，会首先跟杀动物放在一起。大家第一反应其实是给了它在局限信息下的评判。但上次我听你讲之后，发现这事情还蛮有功德的。

王鹏： 要从整体看物种变化，这绝对是功德很大的一件事情。

王鹏： 其实我很多时候在想，就是你没有打到猎物其实比打到猎物，对自身认知的提高要高更多。就像你不会做的题、你做错的题，对你的成长来讲可能是更有帮助的。因为那一次，我觉得我变成了一个更好的猎人。要看你最终目的是什么了，你最终目的有一部分是要打到猎物，另外一部分是我想成为一个更好的猎人。要想成为更好的猎人，往往是这些失败的案例和经验，才能让你能成长地更快。

绿洲： 当时在那次失败里，你学到了什么呢？

王鹏： 很表面的就是说，火鸡一旦要掉头，立刻就要开枪。

绿洲： 就你现在有了一个 Principle。

王鹏： 对，有 Principle。但其二就是，应该对动物行为有更深刻的认知、不要固化、不要有一个 Preassumption*（预设）*觉得这件事情会怎么样。你的计划永远赶不上变化，一定要有随机应变的决心。

王鹏：Suffer 之后才会 Enjoy。

你看过《一休》吗？里面说：饿了吃糠甜如蜜。你真的有过比较痛苦 Suffer 的过程，最后的战功才会觉得是真实的、才是更 Enjoy 的。

绿洲： 你很 Enjoy 那种等待也好、焦虑也好、沮丧也好，我们叫情绪，对吧？就这个过程其实你认为是让你变得更丰富的？

王鹏： 就跟爬山一样，你爬一座很高的山，之后才会有成就感，才会觉得我完成了一件很大的事情；你要爬一座很矮的山，肯定就觉得没有什么，一样的道理。只有那个Suffer、经历过那个痛苦过程，你才会真的有成就感。

绿洲： 其实很多人他是拒绝 Suffer 的，当他看到的时候，本能是想逃跑的。比如像当绝大部分人在谈休假、休息的时候，他肯定不是选择打猎或者去经历一次 Suffer，而是选择了所谓肉体上更舒服的一种度假方式。对 Suffer 或者这种让大家情绪逃之不及的东西，你是什么时候意识到它的重要程度？

王鹏： 我觉得多巴胺是人类前进过程中，很重要的动力。有人可能认为多巴胺就是你快不快乐，其实不是。多巴胺是一个动力*（Drive）*让你行动，去达到你的目的。我可能是多巴胺比较多一点，哈哈，总是想行动，去追求一个东西，才会给我带来更多的愉悦。

王鹏： 就像开始说的，第一是要审美，第二是要有纪律和耐心。比如说鹿，是美国人最喜欢狩猎的动物，尤其是白尾，但你要是有经验之后，对鹿角就会有认知、有审美和要求，不会见鹿就打。我的目的不是打到 A deer，我的目的是要打到 The deer。

绿洲：当你有了标准，就你才会有耐心。如果你对自己没有要求，其实你是没有办法去享受这个游戏的。

王鹏： 像我们之间会有审美上的互相鄙视，比如说你打了一头很小的鹿，大家会觉得你在搞什么？

绿洲： 就像你投了个项目，最后只能到 10 亿美金或 1 亿美金，你肯定问这投资人在干什么。

王鹏： 是的，你花很多时间，追求的是更大的回报，对我们来讲是一件司空见惯的事情。我们现在对 Quality 的要求比以前要更高了，整个投资组合里，尤其是占最大的那部分，以前可能会有一些所谓的 Special situation 和 Quality in the making；但可能之后，我就是要最好的战利品。

其实去打那头最大的鹿，过程可能更艰难，但是我也会更享受这个过程。打到之后喜悦和成功感，也会更大，这是我们一个追逐的状态。

绿洲： 我们认识这么多年，你给我很不一样的感觉是 "你的人随时是被拎起来的"。因为现在市场并不是那么好，有很多不确定性，你能感觉到有的人已经随波逐流了，跟着自己的习气走、跟着习惯走、跟着情绪走。他们可能到了一定的位置，一定的年龄，哪怕成长，可能都是随波逐流地成长。而不是不断给自己提要求，像一条线一样拎着自己在往前走。每次跟你聊天，都会给我这种被拎着的感觉。你是怎么保持这种感觉的呢？

王鹏： 我觉得都是一些小事情积累的。你的习惯、人生最享受过程的那个 Drive，比如我刚才提到做大重量训练，你可以看到数字慢慢在涨，这种小事会给你的心理状态带来正面的影响，会让你觉得，努力之后有些东西会改变，你就会享受这个结果，享受这个所谓的 Stretch。但是设定的目标一定不能太多、太高，不然你会觉得特别沮丧。

以前可能跟你讲过爬 Mount Baker，美国火山的故事。在爬那个山的时候，你要是总抬头看山，思考我的目标是登顶，那这个过程会非常痛苦。因为每次抬头走一小时、走两个小时，你会感觉距离没有变，还是那么远；走了 5 小时，它还是那么远。但如果你的目的和心态变成 "我每走一步我就往前进了一步。" Look down，不要 Look up，看每一步的脚印，想着每个小时休息一次，那这个目标就是要达到我那一小时内可以休息的地方，你会发现自己可以成功登顶。

这种小事的积累、正反馈，会对你长久习惯积累和心态有一个促进的作用。所以我在每天的生活中，和进行设计的过程中，考虑了这些因素，就有了一个成长的心态。

绿洲： 所以你会用一些数字也好、刚才你说的推多少力量也好，让自己形成这种正反馈。

王鹏： 对，神经系统是可塑造的，人不是一生下来就是 "我要成为这样"。而是无论你的性格、你的心态、你的心理状态，都是可以调节的。平时在很多生活习惯，甚至兴趣爱好的设计上，都会促使我有这种成长的方向。

绿洲： 知道 "为什么" 怎么会对你如此重要？

王鹏： 如何区分到 Luck 还是 Skill？你可以说我决定买了或卖了，最后结果是好的，但你如果不告诉我 "Why" 我会觉得这个东西可能就是随机的、纯粹运气的影响。

很多人会说跌的时候我加仓，他可能真的加了，但不根据任何原因，只是觉得世界会变得更好，然后他就加了。最后可能是对的，但是我就会想，作为一个 LP 的角度，我不会投资你。因为你跌了就买入的逻辑，有一天可能就不是这样了。这就是 "为什么" 对我而言这么重要的原因。

绿洲： 就是你要告诉我，你的决策依据是什么？不然的话就变成一个黑盒子，那可能突然一夜之间就变成黑天鹅了。

王鹏： 对，你得有个依据。不然下次会怎么样，你完全没有一个 Conviction。

绿洲： 你所说的内容中其实有些冲突感，因为 LP 是很长线的投资，但是很多时候大家对长线的刻板印象，因为它的另外一面可能叫固执，或者叫保守；另一方面你们又在很早的时候，就开始做一些 AI 的尝试，去构建你们的投资决策流程。在很多人的视角里面，这是冲突或者矛盾的。在你来看是吗？

王鹏： 我们可能只知道怎么样赚长线的钱。我们长线是在 Portfolios 的构建上，比如说看好一个公司，是看好他的长期的基本面，但是我们怎么调研公司？短期流程上可以很灵活，但中期、中短期怎么做？

我们在中国的仓位很大，其实我们是长期投资人，但中国短期内搞机会我们也会看。韩国也会看，在日本我们也有很大的仓位，也会看南美，比如现在的巴西。我觉得这其实是很灵活的策略。

我再给你讲一个更有意思的例子，就是我们的资产配置模型，所谓的 Asset allocation，是非常长期的配置。**但是我们对每一个投资的资产类别都没有一个强制目标，这就是短期的灵活和长期的目标，结合最好的体现。**因为很多短线基金会说我在对冲基金里配置多少、在长线有多少…我们没有任何目标。但我们会把整个 Portfolios 所有的资产综合起来，要求它的风险水平，不能超过我们的 Benchmark：一个长线的回报风险与目标。于是我们在构建 Portfolios 的时候，就可以没有任何的分桶策略，没有任何强制性，可以做任何事，只要最后把风险加起来，没有超过我们可承受的风险范围就好。这样做的目的本身，就是为了达到最好的长期回报。

绿洲： 如果未来 AI 对于一个投资机构，从 Junior 分析师到 Senior 分析师，甚至未来就是个 CIO。比如人在整个投资流程里，还能扮演什么角色呢？

王鹏： 我觉得更多还是 Decision making，还是去做决定。

绿洲： 那你觉得这个决定里面，比如人相比于 AI 而言，他能提供的特殊性是什么呢？

王鹏：我觉得就是审美、距离和耐心。

绿洲： 就这 3 个东西？

王鹏：还有 Accountability（责任）**。如果 AI 决定 Pull the trigger，然后最后什么动物都没打到，你没有Accountability，你不知道为什么、我觉得也很难知道为什么。"知道为什么" 对我来讲其实还是比较重要的。

绿洲： 对你而言，现在的人生目标是什么？

王鹏：每天学习和成长。它能给我带来一种快乐，我把自己的整个心态都是这样设置的。

绿洲： 因为这件事情很快乐，然后你就去做；因为要做这件事情，你就围绕这件事情来展开你的生活、工作、时间安排。

王鹏： 有点那意思。在神经学中，所谓的多巴胺 Rush，是要每天用各种办法来满足它的。我觉得最后人类的生存，很大一部分原因就是因为这个多巴胺。你要出去探索，你要去打猎，要去开发一个新的山洞、新的地区，这些都是需要人走出去做的。

你为什么要爬那座山？因为山就在那里。