凯辉完成创新基金三期10亿美元终关，all in AI应用

「全球LP的关心方向。」 文｜徐牧心

「暗涌Waves」获悉，凯辉基金旗下凯辉创新基金三期已完成最终关账，基金管理规模达10亿美元，成为欧盟有史以来规模最大的AI专项基金。

如果你持续关注凯辉的募资消息，或许还记得在2022年7月12日，凯辉创新基金三期宣布完成了超6亿欧元的首关，当时的基金目标规模即为10亿欧元。

三年时间过去，宏观环境与技术演进不断重塑行业格局，也促使凯辉创新基金对投资方向进行了更清晰的聚焦——专注于推动AI在垂直领域的深度应用，覆盖数字医疗、金融科技、消费以及出行与能源四大关键产业。

AI明显变得更重要，也更明确，正如凯辉基金创始人及董事长蔡明泼**的表态：“AI不是孤立的技术风口，而是新产业时代的基础设施。它将重塑行业底层逻辑，需要的也不仅是资金，更是结构性的认知、产业落地场景和跨地域的执行力。”

全球化是这支基金的最大特色之一，此次新增了南美的LP，包括淡水河谷(Vale)及南美能源与科技集团COPEC(Wind Ventures)，加之此前的赛诺菲、道达尔、法雷奥、法国巴黎保险、赛博集团、巴黎机场集团，在区域上更拓宽了一些，但产业属性依旧浓厚。

产业LP有其得天独厚之处，比如赛诺菲作为制药领域巨头就在与凯辉的几个被投企业Owkin、AQEMIA和Inato共同推进AI在药物研发和临床试验中的应用。对于初创公司而言，能越早搭上巨头，就能越早实现规模化，而对于大型企业自己而言，也能以更高的效率接触前沿技术

而这支基金不变的地方在于，其依旧专注于早期到成长期项目，单个投资金额从500万至8000万美元不等，LP依旧是全球范围内的产业巨头，而在投资区域上，凯辉也依旧是面向全球的，尤其关注中国及东南亚、欧洲与北美等主要区域。

凯辉曾以其创新基金一期投中拼多多而名声大噪，后来又和欧莱雅集团、开云集团、保乐力加集团、赛诺菲、唯品会、太古集团联合设立的消费共创基金，在消费遇冷的2023年让人印象深刻。然而翻看凯辉的投资案例，会发现其在AI的几大热门领域里都有布局，比如做AIGC的奥创光年、出海智能硬件的clubdeal星迈创新，以及近来新闻不断的具身人形机器人星海图等等。

凯辉基金管理合伙人段兰春告诉「暗涌waves」：凯辉在投AI的时候关注的是团队能否建立成体系的技术架构，去训练出一个具备泛化能力的行动模型（action model），因为AI真正的大规模商业化落地拼的不止是谁算法好，而是谁能把数据、场景理解、技术整合和商业模式打通，形成一个能不断运行和演进的系统。

这正像她的代表案例拼多多一样，大众意义上拼多多是一家电商公司，而在段兰春看来，拼多多的真正能力不仅在于前端的运营，也在于其底层商业逻辑与算法系统之间的深度联动：通过极高程度的自动化和数据驱动，平台能在极少干预下实现大规模的高效运行，从而始终如一地践行其底层商业逻辑。

而这正是凯辉创新基金接下来将要在AI领域沿袭的投资逻辑。

日前「暗涌Waves」与段兰春进行了一场对谈，以下是她的观点整理：

1. 凯辉在AI领域的投资重点始终围绕一个核心判断：技术需要服务于具体场景、解决真实问题。我们更关注AI在垂直行业中的应用逻辑，投的是具备系统性解决能力的方案，而非单纯的技术工具。以当前备受关注的Agent类产品为例，凯辉认为需要关注两个问题，一是明确的目标用户，二是明确使用场景。在早期阶段，我们倾向支持那些能够在特定行业中率先找到确定性价值、并具备可落地路径的创业团队。

2. 凯辉暂时并没有参与过通用大模型或底层Infra投资，这源于凯辉“重落地、重生态”的投资策略。如今AI应用之所以具备投资价值，是因为供给端（如通用模型能力增强、算力成本下降）和需求端（B端成熟、C端普及）双向驱动形成了闭环；同时，国家层面对于人工智能和技术创新的持续政策支持，也在为AI应用的产业化落地提供关键推动力。

3. 凯辉在全球AI领域投资的优势在于，第一我们在亚洲、欧洲、美国都有当地的办公室与优秀的本土化团队与投资业绩；第二是我们的产业LP资源，这让我们更理解AI产品该如何在具体行业场景里落地；第三是我们具备帮助出海企业对接全球客户的能力。

4. 当前国内AI企业出海面临三大挑战：第一是当地的合规与用户洞察；第二是人才的本地化建设；第三则是生态资源对接。这也是凯辉为什么必须在关键市场设立本地办公室，深耕生态的原因。

5. 凯辉之所以赢得众多世界500强的长期支持，是因为凯辉不仅具备全球化的资源布局，更因为我们在各个关键市场都拥有深入的本地认知与产业理解。我们不仅懂中国，也懂欧洲、懂美国、懂东南亚——懂得每个市场真实在发生什么，行业的机会在哪里，变革如何真正发生。在技术快速演进、市场格局不断重塑的当下，全球产业LP不止在寻找投资回报，更需要一个能够帮他们理解不同市场、捕捉结构性机会、参与下一轮产业变革的平台。凯辉所扮演的角色，正是这样一个跨文化、跨市场、跨周期的长期连接器。

6. AI是长期命题，而非短期逐利风口。凯辉关注的，不是谁最会讲故事，而是谁真正能在真实、可落地、具差异化价值的场景中打磨出系统能力。我们相信，真正有韧性的创业者，需要从产业出发，一步步构建算法能力、商业模型与人才体系——这是一场复合能力的长期修炼。作为投资人，凯辉不仅提供资本，更以全球视野、产业认知和资源协同，陪伴企业穿越早期不确定，走向规模化落地与跨市场成长。

图片来源｜ IC photo

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