五源刘凯：科技创新与风险投资的耐心 ｜5Y View
创新才能带来新的东西。
近期，由投中主办的"第18届中国投资年会·有限合伙人峰会"上，五源合伙人刘凯在"时代赋予的深刻命题——新质生产力投资"主题圆桌中阐述了他的观点与心得。刘凯提到，VC的本质是投资创新的，只有关注创新才能产生新的东西。风险投资有两个关键要素，宽容机制与代理人，作为代理人，大家肯定需要具备耐心。
五源合伙人 刘凯
以下为现场内容的节选：
Q：谈一谈你所理解的新质生产力，它的内涵是什么？
刘凯： 从投资人角度，我倒没有特别在意新质生产力，但是我们一直非常关注创新。因为作为早期VC，我们特别喜欢投创新的东西。我自己也认为，不论是国资还是市场化的资本，VC的本质都是投资创新的，创新才有大数定律，创新才能带来新的东西，这个规律和地球引力一样很难违背。
另外，很多东西当下看它是生产力创新也好、生产关系创新也好，未来可能都有价值。今天的人工智能所有的数据都是来自于互联网，互联网是很偏重生产关系的产品，如果没有互联网就没有现在的人工智能，所有的东西是环环相扣的，很难说左脚踩右脚就飞上去了，一定要脚踏实地。
Q：怎么理解耐心资本、大胆资本和新质生产力企业之间需要长期的培育关系？
刘凯： 我自己对耐心资本是这么理解的，风险投资起源于硅谷，但其最早的基因实际上源自欧洲，核心机制是LP和GP之间的代理关系。为什么这个钱不做直投，而是要先交给LP，再交给GP，再由GP交给创业者？中间隔了两层，从效率的角度来看似乎是很低效的，因为每一层都需要做出决策，并收取管理费，最终你想做一个事情，回报比较慢。
为什么风险投资在全球范围内蓬勃发展，成为金融资本中成长速度最快的行业？本质上因为创新和它非常匹配。风险投资在欧洲和美国的起步阶段，大家将其比作哥伦布的航海探险，他向女王要了一笔资金去探索新世界，即使这个事情没成功，女王也不会对他怎么样。因此，第一个关键词是宽容，即对失败的宽容；第二个关键词是代理人，因为女王不可能自己去探险。在硅谷的早期发展中也是因为许多人拥有丰富的资源和资本，希望进行创新，但缺乏相应的能力，因此他们将资金交给创新型高校和创业者。
在硅谷早期进行风险投资时，人们也曾觉得这种方式效率较低。比如早期的乔布斯和比尔·盖茨，出资的大佬们彼此都很熟悉，为什么不直接把钱给他们，而是要经过LP和GP，每一道环节都要收费？我觉得虽然这种方式在短期内看起来低效，但从长期来看却是非常高效的。在过去的一百年里，所有的创新都得到了风险投资的支持，全球范围内没有例外。
因此，我们总结可以出风险投资的两个关键要素：宽容机制与代理人。作为代理人，大家肯定需要具备耐心。就好比在辅导作业时，如果自己来做肯定是最快的，但为什么要让他自己完成？因为需要他们成长，这就是我对大家热议的"耐心"这个词反馈。
回到风险投资诞生的初心，虽然它是一个舶来品，但作为中国从业者，我们非常尊重它的内核，也尽力让自己的动作能够符合它的内核。
五源寻找、支持、激励孤独的创业者，为其提供从精神到所有经营运作的支持。我们相信，如果别人眼中疯狂的你，开始被相信，世界将会别开生面。
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