凯雷集团

凯雷集团是全球活跃的私募股权巨头，在中国市场以"进得去、退得出"的并购操作著称。据「暗涌」2025年报道，它最标志性的中国交易是麦当劳中国：2017年以约5.8亿美元取得28%股权，推动门店一年新增1000家，2023年以18亿美元回售给麦当劳全球，净赚约12亿美元，回报约6.7倍。这一"控股-运营-退出"路径，正被复刻到它对星巴克中国出售案的竞购中。

凯雷近年在中国并非单向扩张。2022年它全资收购化妆品包装商HCP Packaging，又入股美年大健康获约13.5%股份；同时也在印度收购汽车零部件企业，地域布局明显突破美国本土。投资节奏上，它既领投过神策数据2亿美元D轮（与Tiger Global共同领投），也会在合适时点果断退出。一种打法是：用运营能力放大标的规模，再在估值高点变现。