俏江南

俏江南是张兰2000年创办的餐饮品牌，2014年成为CVC Capital Partners在中国的标志性并购标的——后者以2.8亿美金收购其82.7%股权，其中仅6000万美元为自有资金，其余依赖银行借款与投资者募集，杠杆比例约5倍。收购完成后，CVC通过设立控股公司与壳公司层层嵌套，将张兰持有的13.8%股权一并质押给银行，未告知张兰本人。

这场交易很快演变成长达十年的纠纷。收购仅一年后，CVC以"财务造假"为由将张兰告至贸仲委，2019年终审胜诉，张兰被判支付1.42亿美元及利息；2022年11月，新加坡高等法院宣判CVC设立的壳公司将接管张兰家族信托账户中的1.42亿美金。张兰则在直播间反复将此事简化为"外国投资者对中国民营企业家的打压"，而「暗涌Waves」将其视为观察跨境并购中"理性与感性哪个更有效"的极端样本。

此前，俏江南还卷入另一桩广为流传的资本故事：2008年鼎晖投资2亿元，网传双方签署对赌协议约定2012年末IPO，失败后触发回购与领售权条款，最终张兰以失去七成股份为代价套现离席。