「微纳星空」亮相上海商业航天大会，一年融资15.6亿元的“水下链主” | 心星 PORTFOLIO

**在刚刚结束的3月，**心资本团队投资企业「微纳星空」亮相首届上海商业航天大会暨展览会。国家航天局、上海市主要领导，航天领域多位知名院士悉数到场。「微纳星空」凭借自主可控的高性能卫星核心技术、规模化批产能力及多场景应用解决方案，向全行业展示了中国民营卫星制造企业的硬核实力，成为本次大会洞察太空经济未来、构建产业协同生态的核心焦点。

2025年底，「微纳星空」宣布2025年全年共完成15.6亿元股权融资，将主要用于研发投入和产能扩大，加强自主可控能力，承接更多国家任务和商业任务。公司于2025年9月在北京证监局完成IPO辅导备案，2026年1月审核状态已更新为"在审"。「微纳星空」是我国最早一批聚焦卫星整星研制的商业航天企业，目前已是国内高端卫星制造头部公司。

上海商业航天大会暨展览会微纳星空展台

我们收录了今年1月投中网撰写的一篇稿件，其中提及了「微纳星空」的成长之路，推荐大家阅读。**以下内容出自投中网《商业航天的"水下链主"，北京、成都、无锡都投了》的部分内容，略有删减：

/ 万亿级市场潜力还在爆发中。

谁将成为商业航天赛道的"链主"？这是一个有专业门槛的问题。但如果放在2025年年末来问，那么很多人都能给出答案：火箭企业。

以朱雀三号、长征十二号甲两次火箭回收试验为节点，再加上同期SpaceX盛传将启动整体规模高达10.6万亿的"史上最大IPO"，商业航天顺利接棒大模型、具身智能、半导体，成为资本市场最新的流量担当。人人都在讨论什么时候迎来"商业航天第一股"，二级市场的卫星ETF拉出了好几连板。商业航天也借着这波行情，快速完成了一波市场科普。稳定可靠的火箭发射能力+实惠合理的火箭运载成本，是商业航天兑现万亿级市场潜力的大前提，已经成为了人们的共识。

理论上，这个答案也确实称不上"误解"。Starlink（星链）之所以能够成为商业航天领域里的标杆项目，一个重要的原因就在于SpaceX能够将火箭运载成本压缩到4000美元（约合人民币2.8万元）/公斤左右，同期我国卫星入轨成本为人民币6万到12万元/公斤——物流成本上的差异直接决定了商业航天是否能够形成稳定的商业模式，进而填补卫星等环节的研发成本，实现整个行业的正向循环。

上交所于12月26日发布的《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》（以下简称"《适用指导》"）也是一个重要的佐证。2025年，国内火箭领域内的五家头部企业蓝箭航天、天兵科技、星河动力、星际荣耀、中科宇航全部启动了科创板IPO进程，进入了上市辅导阶段。以此为前提，《适用指导》明确了"火箭运载成本"的优先级，明确提出：商业火箭企业申报时应当至少实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨这一阶段性成果。

但从产业的角度出发，相比起"火箭企业"，更满足"在产业链中处于核心地位，能够凝聚和链接尽可能多的产业链上下游主体"的定义，其实是"卫星整星"。

在市场层面，卫星企业是产业链的需求起点——无论通信、测绘、监控，商业航天最核心的商业场景都对应着动辄上千颗卫星的组网计划，直接创造了火箭发射、零部件制造等下游产业的确定市场；技术层面，卫星企业是标准与供应链的拉动者——为了实现大规模、低成本制造，卫星整星企业需要主导设计标准化（如平板卫星构型），并推动供应链采用新的工艺和工业级标准，进而通过自身的大规模量产需求，倒逼上游天线、能源系统、载荷等核心组件技术快速迭代。

所以火箭企业们虽然很酷很性感，是绝对的流量担当，但投资人们也在行业升温的过程中悄然开启了一条暗线，积极寻找那些最有潜力兑现上述预期的"卫星整星"企业，微纳星空就是其中之一：

2025年末，微纳星空宣布，2025年全年公司共完成15.6亿元股权融资，投资方包括成都高新策源资本、北京市商业航天和低空经济产业投资基金、锡创投、眉山环天产发集团、中财融商资本等新老股东。根据通稿，这15.6亿元最新融资将主要用于研发投入和产能扩大，加强自主可控能力，承接更多国家任务和商业任务。

"水下链主"

虽然商业航天整体上目前仍处于"技术验证阶段"，大部分创业公司都很难实现盈利，但这并不意味着商业航天目前并没有稳定的商业场景。一个基础逻辑是：商业航天虽然是一个年轻的赛道，但航天并不是。自1957年苏联成功发射斯普特尼克1号（Sputnik-1）算起，超过60年的航天发展史早就明确了"卫星"的两大核心定位：1.**支持通讯的基础设施；**2.采集稀缺数据以服务于各种应用的工具。

在这个前提下，无论是政策层还是创业者，实际上在很多年前就知道"努力的方向"，也很早知道自己的客户是谁。例如2020年4月国家发改委首次明确新型基础设施范围的时候，就将卫星互联网明确纳入"新基建"范畴。例如2020年成都市在打造"成都空天产业功能区"，非常清晰地提到，成都发展商业航天产业的优势之一是"甘孜、阿坝、凉山等偏远地区有着明确的应急通讯、森林防火监控、地质灾害监控、孤立的村庄学校的低成本宽带接入等市场需求"。

也就是说，"造卫星"比"造火箭"的操作性更高、变现难度更小，更适用于风险投资的逻辑，而微纳星空的发展轨迹完美地诠释了这一切。

时间回到2017年，这是国家航天局等相关部门发布《国家民用空间基础设施中长期发展规划(2015-2025年)》、《2016中国的航天》白皮书等文件，鼓励民营资本进入航天领域的第一年。在此之前无论国资还是市场化基金，都没有将商业航天视为一个常规的、可复制的投资主题。再加上航空航天自身的"敏感性"，有过商业航天投资经验的机构屈指可数。

根据公开资料显示，高恩宇是北京理工大学和美国宾夕法尼亚州立大学联合培养的航天工程博士。在创立微纳星空之前，他曾在中国航天科技集团下属的中国运载火箭技术研究院和中国空间技术研究院担任总体主管设计师、总体主任设计师。

与其他赛道的投资逻辑不同，商业航天创业者的"国家队"经历是一个大大的加分项。一个直观的逻辑是：由于种种客观原因，我国的航天装备研发是由"国家级战略工程"所主导，存在大量的过度设计——比如芯片级别的选择，宇航级芯片与工业级芯片形成了三个数量级的价格差——这意味着创业者面临的技术门槛相对有限、需要投入的研发成本可被预期，需要做的更多是做减法，梳理一套现代化的供应链逻辑，"降级"满足商业级应用需求。

实际上，"微纳"这个名字就很能体现这一特质了：在人们的刻板印象里，卫星是一个庞然大物，动辄数千公斤——但在商用领域里，一个鞋盒大小、10公斤左右的"微型的""纳米级"的卫星就已经能够满足用途了。例如美国商业航天独角兽Planet Labs的鸽子卫星（Planet Labs），体积就仅有10x10x30厘米，重量大概在约5公斤左右。

（微纳星空目前的在轨通信卫星产品）

微纳星空也确实如上述预期那样，作为一家创业公司"过快"地拿到市场反馈。在2018年澎湃新闻的一次采访中，微纳星空透露成立仅3个月后公司的卫星销售收入就超过了百万元。2018年春节后又接到数颗200公斤卫星的订单，合同额达数亿元。时任微纳星空董事长、上海交通大学航空航天学院讲席教授吴树范曾经如是介绍过微纳星空的市场定位："当前中国民营航天的发展和对微纳卫星制造能力的供需之间有一个断层……目前众多民营公司专注于卫星的运营和应用，短时间内无法具备卫星制造能力。"

但从产业层面，任何理论中的**"增长潜力""投资价值"都需要不断地"阶段性验证"**。基于这个现实需求，商业航天的故事想要讲得通，微纳星空、天仪研究院、长光卫星这类"卫星整星"企业的重要性就不言而喻了。

前面提到微纳星空并不缺乏产品交付能力，早在成立3个月后就拿到了卫星订单，到了在2018年10月——也就是完成A轮融资的一个月后——微纳星空就自主研发并发射了"未来号"卫星，创造了当时商业航天企业完成卫星从研制到发射的最短时间纪录。再到2022年2月，微纳星空已经有能力"一箭五星"了。

而卫星本质上是一套系统集成，涵盖星务、电源、测控和数传、结构、热控和姿轨控六大系统。因此为了匹配公司的快速发展，微纳星空拿出了大量资金用于建设产线，早在2021年B轮融资的时候就完成了国内一厂（北京卫星工厂）、四站（北京卫星测控站、上海卫星测控站、云南卫星测控站、新疆卫星测控站）、两中心（北京研发中心）的布局。除此而外，从运载工具、卫星平台，到激光通讯终端、卫星电推进器，大量商业航天产业链上的重要关键环节也随着微纳星空的崛起，有了商业化的可能，成为了创业者的可行选项之一。

航天器姿态轨道控制领域的产品研发商、生产商，易动宇航总裁丁诚就在2023年的一场闭门会上提到："商业航天领域，目前下游的整星整建企业扮演着非常重要的角色，他们冒着一定的风险或者承担一定的压力，带动上游的企业在应用端完成产品验证。"

再到2025年9月正式在北京证监局完成IPO辅导备案，拟科创板上市的时候，公开资料显示微纳星空已成功研制并发射27颗卫星，拥有了从10公斤级到1000公斤级的八种卫星平台，产线交付能力已经达到了年产卫星大于60颗。

"拐点将至"

其实，即使不熟悉商业航天的产业逻辑，我们也能够从微纳星空的股权结构里，看出他的"水下链主"成色。截至2025年9月启动IPO辅导之前，微纳星空公开可查的融资事件达到了14起，累计融资金额超过20亿元，参与其中的投资方基本可以分为三类：

第一类是在商业航天进行长期布局，或者有大量相关产业可以进行融合的地方国资，例如北京市商业航天和低空经济基金、成都策源资本、无锡锡创投、眉山环天产发集团、元禾重元-无锡经开尚贤产投基金；第二类是具有高校科研背景的机构，能够互相提供技术转化支持的专业机构，例如中科创星、元航资本；第三类是近几年来积极在硬科技领域进行投资，看好范式转换红利的市场化机构，例如光速中国（现韩彦带领的心资本团队）、鼎晖投资、涌铧资本、歌斐资产等等。

可以说，在我国商业航天的投资叙事里，只要有"组成生态链"的想法，那么微纳星空已经成为一个绕不过去的命题。 本轮在2025年完成的15.6亿元融资，很大程度上可以看做是这个投资逻辑的延续：根据官网显示，微纳星空目前卫星整星业务包括光学遥感卫星、微波遥感卫星、通信卫星，这些产品涉及窄带低功耗通信、宽带互联网卫星通信、中高分辨率光学遥感、高光谱红外遥感、高分辨率合成孔径雷达和科学与技术试验卫星等多个领域。

不难想象，一旦我国的可复用火箭技术实现突破，卫星运载成本从当前的6万-12万/公斤下降到了接近SpaceX的水平，作为直接受益者的微纳星空将掀起怎样的"资本盛宴"。

微纳星空也契合了这个趋势。微纳星空的融资历程，可以解读为一个积极的信号：整个赛道已经完成了最关键的"阶段性验证"，清晰地看到了"拐点"在什么方向、可能的路径在哪里；也可以意味着商业航天真正开始了"产业化"进程，学着用市场给出的工具，回答市场提出的问题。

心资本成立于2022年，是一家专注于科技和数字化领域的中国早期风险投资基金。 心资本的团队主要由光速中国的创始合伙人韩彦、核心投资人、首席财务官以及来自产业的资深投资人组成。团队过往投资案例包括A轮投资的小鹏汽车(NYSE:XPEV, 09868.HK)、满帮集团(NYSE:YMM)，Pre-A轮投资的沐曦股份(688802.SH)，以及速腾聚创(02498.HK)、信也科技(NYSE:FINV)、蓝箭航天、微纳星空、汇天、曦望、极石汽车、商米、环世物流、百川智能、运满满冷运、樊登读书、蓝湖、星期零等。 心资本扎根中国，放眼全球，致力于在非共识中寻找真正的价值。心资本尊重"人"的价值，倡导"心"的潜力，期待陪伴更多中国年轻企业家做强中国、走向世界。